Выдержка из работы:
Введение:
Российская Федерация поставила стратегическую экономическую цель удвоить валовой внутренний продукт (ВВП) к 2010 г. К числу основных инструментов для достижения этой цели принадлежат улучшение инвестиционного климата в стране и создание рынков капитала. Прогресс в этих областях в весьма значительной степени зависит от адекватного развития финансовых рынков, играющих важную роль в экономике страны, деловой активности компаний и росте благосостояния населения.
Передача центральной роли в процессе оценки деятельности фирмы росту ее рыночной стоимости обосновывается, в первую очередь, понятным стремлением собственников к приумножению или повышению эффективности использования своего капитала. В настоящее время в передовых компаниях от финансового менеджера требуется умение измерять стоимостной эффект любых организационных, технологических или маркетинговых решений, на основе которого во многом определяется стратегия развития предприятия. Решение в организации может считаться приемлемым в случае, если его реализация приводит к образованию добавленной стоимости.
Несмотря на положительный опыт применения концепций управления стоимостью западными компаниями, в настоящее время они не находят широкого распространения в практике российского бизнеса. Среди причин этого, по нашему мнению, следует назвать относительную неэффективность отечественного фондового рынка, недостаточную степень научной и практической разработанности проблем применения указанных концепций в России, а также отсутствие у финансового менеджмента многих российских предприятий «стоимостного» мышления.
Оценка рыночной стоимости коммерческого банка, его бизнеса характеризуется следующими особенностями:
• сочетание в деятельности банка традиционных функций финансового посредника (между депозиторами средств и потребителями, перераспределения финансовых средств между регионами, отраслями, хозяйствующими субъектами) с возрастающей ролью производителя финансовых услуг и продуктов;
• жесткий надзор за деятельностью банков со стороны Банка России и других госорганов (обязательные нормативы, проверки, многоплановая отчетность, требования к ликвидности, резервированию);
• небольшая доля собственного капитала в пассивах (в среднем до 10%), большая доля привлеченных средств, включая заемные, краткосрочный характер пассивов (80% пассивов российских банков - краткосрочные). Для сравнения: мультипликатор капитала (М=А/E) в банковском секторе России составляет 5-10 , в банках США – 11-20;
• Большая роль (в создании стоимости банка) нематериальных активов: качество бизнес-процессов, оргструктура, квалификация персонала, система управления и т.д.), включая гарантии по страхованию вкладов;
• Значительные риски, связанные со структурой и качеством активов и пассивов, характером выполняемых операций.
Целью выпускной квалификационной работы является разработка механизма использования концепции управления стоимостью акции банка.
Для достижения вышеуказанной цели необходимо решить следующие задачи:
Глава 3:
Преимущества доходного подхода, в частности метода дисконтирования денежных потоков, заключаются в следующем:
• основан на ожидаемых будущих доходах с учетом также ожидаемых будущих расходов, капитальных вложений и т.д.;
• учитывает ситуацию на рынке через ставку дисконтирования, а также риск инвестиций, связанный с достижением прогнозных результатов.
Анализ деятельности Банка и финансовых рынков показал, что деятельность Банка устойчивая, существуют стабильные тенденции роста. Банк из года в год наращивает собственный капитал, хотя в случае системного кризиса финансовое состояние банка может ухудшиться вследствие недостаточной диверсификации. Благоприятная конъюнктура на рынке способствует росту бизнеса.
Затратный подход позволяет охарактеризовать Банк с точки зрения затрат на его создание и показывает разность между обоснованной стоимостью его активов (в основном финансовых активов) и стоимостью обязательств. Однако затратный подход не учитывает перспективы развития и возможную доходность бизнеса.
Следует учесть, что активы банка отражены по рыночной стоимости, что существенно повышает достоверность затратного подхода.
Сравнительный подход дает представление о стоимости Банка с точки зрения рассматриваемого сегмента рынка, его местоположения среди конкурентов и общих тенденций отрасли. Сравнительный подход является наименее достоверным, поскольку информация о сделках с акциями зачастую является закрытой или неполной, а сами сделки не всегда совершаются на рыночных условиях. Акции оцениваемого банка на фондовых биржах не котируются, а фондовый рынок в России находится на низкой стадии развития.
Заключение:
Основой для оценки рыночной стоимости акций является определение их стоимости как финансового инструмента, способного приносить прибыль его владельцу. Основными способами извлечения прибыли являются получение дивидендов и рост стоимости акции, связанный с улучшением финансовых показателей компании, расширением ее бизнеса и увеличением стоимости ее активов. Поэтому основными методами оценки стоимости акций являются метод рынка капитала, метод чистых активов, метод дисконтирования денежных потоков и капитализации прибыли.
Доходный подход позволяет провести прямую оценку стоимости фирмы в зависимости от ожидаемых будущих доходов.
Базовым понятием в доходном подходе являются чистые денежные поступления или чистые денежные потоки, определяемые как разность между притоками и оттоками денежных средств за определенный период времени.
Приведение будущих денежных поступлений к текущей стоимости проводится с использованием ставки дисконта. Вследствие неопределенности или риска, связанного с получением будущих доходов, ставка дисконта должна превышать безрисковую ставку дохода, то есть должна обеспечить премию за риск инвестирования в оцениваемую фирму, Иными словами, дисконтная ставка должна отражать требуемую инвесторам ставку прибыли с учетом предполагаемого риска.
Результат показывает оценочную стоимость собственного капитала. Однако балансовая стоимость активов, исходя из представленного баланса, не отражает их рыночной стоимости. Соответственно в нее необходимо внести поправки, проведя предварительную оценку обоснованной рыночной стоимости каждого актива в отдельности и определив, насколько балансовая сумма обязательств соответствует их рыночной стоимости.