Оценка стоимости публичных компаний в процессе слияния

• Номер работы:
  134658
• Раздел:
  Все работы   →   Дипломные работы   →   Финансовый менеджмент, финансовая математика
• Год подготовки:
  28.05.2010
• Объем работы:
  78 стр.
• Содержание:
  Содержание
  
  Введение 3
  1. Формы (виды) объединения компаний и методы их оценки 8
  1.1. Формы объединения компаний в российской и международной практике 8
  1.2. Мотивы слияния компаний 18
  1.3. Методы оценки стоимости компаний при слиянии 22
  2. Анализ результатов слияний на российском и международном фондовом рынке 30
  2.1. Зарубежная теория и практика 30
  2.2. Влияние слияний на курс акций российских акций 34
  3. Оценка стоимости публичных компаний в процессе слияния 47
  3.1. Оценка эффективности сделки слияния ОАО "Газпром" и ОАО "Сибнефть" 47
  3.2. Методики определения величины инвестиционной стоимости компаний, участвующих в сделке, алгоритмы определения величины премии по сделке и определения величины экономического эффекта от сделки 59
  Заключение 69
  Список литературы 75
  
  
  
• Выдержка из работы:
  Введение
  
  Слияния публичных компаний, являются естественными процессами, присущими любой рыночной экономике. Компании во всем мире стоят перед выбором модели развития: органический рост за счет расширения собственных производственных мощностей или активный рост за счет слияний компаний.
  Мировая практика показывает, что рост масштабов бизнеса за счет слияний позволил некоторым компаниям превратиться в лидеров в том или ином сегменте бизнеса и дал возможность в лучшей мере использовать свои конкурентные преимущества по сравнению с компаниями, выбравшими ограниченный рост в качестве модели своего развития. Процессы консолидации через слияния не обошли стороной российскую экономику. В нашей стране уже существуют целые отрасли, структура которых сформировалась в результате волн слияний независимых игроков рынка – нефтяная отрасль, сотовая связь, черная металлургия, пивная индустрия и др.
  Объем рынка слияний в России постоянно растет и в стоимостном выражении за 2008-2009 гг. составил более $ 70 млрд. При этом растет не только объем сделок, но и постоянно увеличивается их сложность. В структурировании слияний активно используются инструменты и возможности финансовых рынков, в т.ч. международных. Появились такие сложные формы финансирования приобретений компаний как финансирование с использованием заемных средств, в том числе путем выпуска облигаций (LBO), выкупа компании за счет заемных средств ее менеджментом (MBO). С каждым годом все больше и больше сделок происходит с участием публичных компаний, появились первые сделки поглощения публичных компаний. Широкое многообразие возможных форм структурирования слияний и форм финансирования сделок, делающих возможным существенно изменять структуру капитала консолидируемой компании, значительно затрудняют ее оценку.
  1. Формы (виды) объединения компаний и методы их оценки
  1.1. Формы объединения компаний в российской и международной практике
  
  В настоящее время, слияния и поглощения стали одной из основных стратегией роста компаний в условиях мировой глобализации экономики. И с каждым днём всё больше предприятий в стремлении к увеличению своего масштаба, экономии издержек, получения эффекта синергии выбирают стратегию слияния и поглощения.
  На настоящий момент в зарубежной практике нет чёткого разграничения между слиянием и поглощением. Даже сами английские аналоги данных понятий не имеют однозначного значения.
  Merger – поглощение (путём приобретения ценных бумаг или основного капитала), слияние компаний.
  Acquisition – приобретение (например акций), поглощение компаний.
  Mergers & acquisitions – слияния и поглощения компаний.
  В широком смысле под слиянием и поглощением подразумевается также создание стратегических союзов с другими корпорациями и отделение активов. Наиболее часто стратегические союзы создаются на основе взаимного участия в капитале либо с основанием совместных предприятий за счет взносов в общее дочернее общество. Одной из самых распространенных форм отделения активов является продажа существующего дочернего общества другой компании. Иногда часть предприятия выделяется отдельно в качестве самостоятельной компании ("отпочкование") и доли участия в ней пропорционально распределяются между акционерами материнской компании.